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上个月，中国人民银行出人意料地转向温和，宣布了包括将社会融资规模增加、和自2020年4月以来首次降低存款准备金率(RRR)在内的政策。

上述PBOC立场的转变暗示着中国经济增速在第二季度放缓的速度快于预期，几天后的第二季度GDP报告也证实了这一点。基数效用的作用扭曲了中国第一季度的经济增长率至18.3%。第二季度，国内生产总值增长率从18.3%的高点降至7.9%，低于预期。

疫情回潮冲击餐饮、旅游娱乐行业，对二季度GDP数据造成巨大下行压力。三角洲变异病毒在最近几周迅速传播，席卷了中国31个省份的一半。

中国大部分人口已经接种疫苗，但政府不敢放松，开展大规模检测和针对性封锁。这些疫情应对措施给经济带来了严重的下行风险。本月还有其他不利因素，如近期各种监管政策以及7月份商业信心和贸易账户疲软等。

受此影响，包括高盛在内的许多银行修改了对第三季度国内生产总值的预测。这些银行将第三季度GDP季度预测利率下调3.5个百分点至2.3%；将2021年国内生产总值年增长率上调0.3个百分点至8.3%；同时，它强调经济增长仍然面临下行风险。

预计中国当局将加大政策支持力度，包括两次下调RRR  50个基点，增加社会融资和财政支出的总规模。然而，最近刚刚公布的7月份社会融资规模增幅低于此前的3.67万亿元，仅为1.06万亿元，有些令人费解。

看中国A50图表。中国A50指数已经连续几个月下跌，从2月份的高点20688跌至最近的低点14583，这似乎是对前两年飙升的市场的修正。

除非有迹象表明回调止于14583、低点，重新获得上升趋势，并有能力恢复之前的支撑位、和目前16500/17000的阻力带，否则仍有可能在14583低点回踩。

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